2025年10月1日，国家金融监督管理总局发布的《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》（金规〔2025〕9号）正式施行。该文件对商业银行互联网助贷业务的资质审核、合作模式与风险分担等方面提出了更为严格的要求，推动行业整体规范升级。在这一政策背景下，分众传媒的联营公司数禾科技经营环境发生显著变化，进而促使分众传媒对其长期股权投资进行重新评估与处置。
作为持有数禾科技约54.97%股权的联营公司，分众传媒此次决策的核心动因源于政策调整带来的实质性影响。根据公告信息，9号文施行后，商业银行在互联网助贷领域的资金供给趋于审慎，合作门槛提升，对数禾科技这类以助贷为核心模式的金融科技平台造成了直接冲击。其直接表现为2025年第四季度，数禾科技出现约6.84亿元的净亏损，经营态势由盈转亏。这一变化构成了明确的资产减值迹象，触发了分众传媒对其相关投资的减值测试与后续处置程序。
资产价值重估与减值计提
基于评估结果，分众传媒对数禾科技的长期股权投资账面价值为29.44亿元，而其公允价值被评估为7.82亿元，存在较大差额。据此，公司在2025年第四季度计提了21.53亿元的资产减值准备。同时，依据权益法核算，还需确认该季度数禾科技亏损中归属于公司的份额约3.76亿元。两项合计，导致分众传媒2025年第四季度归母净利润减少约25.29亿元。
需要明确的是，此次大额减值计提属于会计准则下的必要调整，旨在使财务报表更真实地反映资产的实际价值。它是一次性的非经常性损益，并非公司主营业务持续经营能力的反映。公司将通过以7.91亿元的对价完全退出数禾科技的投资，从而终止权益法核算，使该资产未来不再对公司业绩构成波动影响。
交易完成与现金回笼
根据交易安排，分众传媒已收到本次股权转让的首期款项4.03亿元。整个交易完成后，公司将共计回收7.91亿元现金。从资金流向看，此次处置实现了非流动资产向高流动性现金资产的转化。尽管从投资账面看形成了损失，但累计现金净回流超过8亿元，有效补充了公司的营运资金。
这部分回笼的现金，增强了公司资产的流动性与灵活性。资金可用于核心的楼宇媒体业务的设备升级与点位维护，也可作为未来实施股东回报（如分红或股份回购）的资金支持，或为把握其他更具确定性的战略机遇提供储备。这优化了公司的资产结构，提升了整体财务健康度。
聚焦核心主业，明确战略方向
此次退出数禾科技的投资，标志着分众传媒在资产配置与业务战略上进一步“归核化”。此前，公司的资产构成横跨广告传媒与金融科技两个领域。金融科技业务，特别是互联网助贷，受政策环境变化影响较大，其业绩波动为投资者评估公司基本面带来了额外的不确定性。
彻底退出非主业的金融科技投资后，分众传媒的资产与业务结构将更加聚焦于楼宇媒体这一核心赛道。这使得公司的战略重心更为清晰，资源配置更能集中于提升主营业务的核心竞争力与运营效率。从资本市场角度看，业务结构的纯粹化有助于减少因跨界经营可能带来的估值折价，使公司价值与主业表现关联更为直接。
对经营趋势与股东回报无实质影响
多家机构观点指出，此次资产减值及处置不影响分众传媒的主营业务经营趋势与既定的股东回报政策。公司主营业务现金流稳健，2025年前三季度分红率已达51%。公司曾承诺，分红金额不低于扣除非经常性损益后净利润的80%。本次减值损失属于非经常性损益，不影响用于分红计算的利润基础，因此公司维持高比例分红的政策与能力并未改变。
展望2026年，公司主营业务增长动力依然受到关注。分析师预计，人工智能应用的推广与相关产品投放、大型体育赛事（如冬奥会、世界杯）对食品饮料等品类广告预算的刺激，以及消费市场的逐步回暖，都可能成为梯媒广告需求的催化剂。公司毛利率维持在较高水平，经营性现金流保持稳健，为应对市场机遇与持续回报股东提供了坚实基础。
总结归纳
综上所述，分众传媒基于外部政策环境变化，对联营公司数禾科技的长期股权投资进行减值计提并最终实现退出，是一次主动的资产结构优化举措。该过程虽在短期内对季度利润表造成一次性冲击，但实现了“消除资产虚高、回笼现金资源、聚焦核心主业”的多重目标。通过剥离与主业协同度低、且面临较大政策不确定性的资产，公司资产负债表得以更加扎实和健康，主营业务发展方向更为明确。从长期视角看，这一决策有利于公司集中资源夯实楼宇媒体领导地位，维护稳定的现金流与股东回报能力，为可持续高质量发展奠定更清晰的基础。
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2025年10月1日，国家金融监督管理总局发布的《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》（金规〔2025〕9号）正式施行。该文件对商业银行互联网助贷业务的资质审核、合作模式与风险分担等方面提出了更为严格的要求，推动行业整体规范升级。在这一政策背景下，分众传媒的联营公司数禾科技经营环境发生显著变化，进而促使分众传媒对其长期股权投资进行重新评估与处置。
作为持有数禾科技约54.97%股权的联营公司，分众传媒此次决策的核心动因源于政策调整带来的实质性影响。根据公告信息，9号文施行后，商业银行在互联网助贷领域的资金供给趋于审慎，合作门槛提升，对数禾科技这类以助贷为核心模式的金融科技平台造成了直接冲击。其直接表现为2025年第四季度，数禾科技出现约6.84亿元的净亏损，经营态势由盈转亏。这一变化构成了明确的资产减值迹象，触发了分众传媒对其相关投资的减值测试与后续处置程序。
资产价值重估与减值计提
基于评估结果，分众传媒对数禾科技的长期股权投资账面价值为29.44亿元，而其公允价值被评估为7.82亿元，存在较大差额。据此，公司在2025年第四季度计提了21.53亿元的资产减值准备。同时，依据权益法核算，还需确认该季度数禾科技亏损中归属于公司的份额约3.76亿元。两项合计，导致分众传媒2025年第四季度归母净利润减少约25.29亿元。
需要明确的是，此次大额减值计提属于会计准则下的必要调整，旨在使财务报表更真实地反映资产的实际价值。它是一次性的非经常性损益，并非公司主营业务持续经营能力的反映。公司将通过以7.91亿元的对价完全退出数禾科技的投资，从而终止权益法核算，使该资产未来不再对公司业绩构成波动影响。
交易完成与现金回笼
根据交易安排，分众传媒已收到本次股权转让的首期款项4.03亿元。整个交易完成后，公司将共计回收7.91亿元现金。从资金流向看，此次处置实现了非流动资产向高流动性现金资产的转化。尽管从投资账面看形成了损失，但累计现金净回流超过8亿元，有效补充了公司的营运资金。
这部分回笼的现金，增强了公司资产的流动性与灵活性。资金可用于核心的楼宇媒体业务的设备升级与点位维护，也可作为未来实施股东回报（如分红或股份回购）的资金支持，或为把握其他更具确定性的战略机遇提供储备。这优化了公司的资产结构，提升了整体财务健康度。
聚焦核心主业，明确战略方向
此次退出数禾科技的投资，标志着分众传媒在资产配置与业务战略上进一步“归核化”。此前，公司的资产构成横跨广告传媒与金融科技两个领域。金融科技业务，特别是互联网助贷，受政策环境变化影响较大，其业绩波动为投资者评估公司基本面带来了额外的不确定性。
彻底退出非主业的金融科技投资后，分众传媒的资产与业务结构将更加聚焦于楼宇媒体这一核心赛道。这使得公司的战略重心更为清晰，资源配置更能集中于提升主营业务的核心竞争力与运营效率。从资本市场角度看，业务结构的纯粹化有助于减少因跨界经营可能带来的估值折价，使公司价值与主业表现关联更为直接。
对经营趋势与股东回报无实质影响
多家机构观点指出，此次资产减值及处置不影响分众传媒的主营业务经营趋势与既定的股东回报政策。公司主营业务现金流稳健，2025年前三季度分红率已达51%。公司曾承诺，分红金额不低于扣除非经常性损益后净利润的80%。本次减值损失属于非经常性损益，不影响用于分红计算的利润基础，因此公司维持高比例分红的政策与能力并未改变。
展望2026年，公司主营业务增长动力依然受到关注。分析师预计，人工智能应用的推广与相关产品投放、大型体育赛事（如冬奥会、世界杯）对食品饮料等品类广告预算的刺激，以及消费市场的逐步回暖，都可能成为梯媒广告需求的催化剂。公司毛利率维持在较高水平，经营性现金流保持稳健，为应对市场机遇与持续回报股东提供了坚实基础。
总结归纳
综上所述，分众传媒基于外部政策环境变化，对联营公司数禾科技的长期股权投资进行减值计提并最终实现退出，是一次主动的资产结构优化举措。该过程虽在短期内对季度利润表造成一次性冲击，但实现了“消除资产虚高、回笼现金资源、聚焦核心主业”的多重目标。通过剥离与主业协同度低、且面临较大政策不确定性的资产，公司资产负债表得以更加扎实和健康，主营业务发展方向更为明确。从长期视角看，这一决策有利于公司集中资源夯实楼宇媒体领导地位，维护稳定的现金流与股东回报能力，为可持续高质量发展奠定更清晰的基础。
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